国泰君安覃汉:货币处于收紧周期 投资要考虑时间成本
更新时间:2017-12-07 00:09 浏览:197 关闭窗口 打印此页

  新华网北京12月6日电 5日,国泰君安固定收益首席分析师覃汉做客新华网联合今日头条举办的“‘明规则、识风险’证券投资大讲堂”线上活动,并以债券市场投资为主题与广大网友在线交流。

覃汉表示,从中长期来说,不仅是中国,永鑫娱乐,全球的货币政策都是处于收紧周期,现在10年国债的均衡利率可能确实比3.8%要低,并不代表半年以后均衡利率一定比3.8%低,可能会接近、也可能会超过。对于投资者而言,要考虑时间成本。

  以下为访谈实录:

  从中长期来说,不仅是中国,全球的货币政策都处于收紧周期,现在10年国债的均衡利率确实比3.8%要低,并不代表半年以后均衡利率一定比3.8%低,可能会接近、也可能会超过。

  如果投资者预计半年内利率很难回到均衡点以下,闭着眼睛买的逻辑就是错的,关键在于时间成本。如果投资者预期明年均衡利率水平比3.8%低,当然闭着眼睛买,我个人是不太认同3.8%以上闭着眼睛买的观点。当前利率波动比较大,早进场一天和晚进场一天对于机构账户的净值的影响是截然不同的,所以还是要具体情况具体分析。

  我认为10月份以来的这一波国内国债利率以及国开利率的上行。作为散户,可能关注十年国债会更加多一点,机构投资者做债一般交易最活跃的品种是十年国开,十年国债从10月份到现在最高点上浮了40个BP,十年国开过去两三个月上了多少呢?上升了80个BP,4.2上到5.0,这个上行的幅度很大。

  我认为本轮债券市场主跌浪,新一轮暴跌和海外美债利率是有一定关联的,但是关联不大,我们针对境内外利差做了很多专门的研究,之前一度中债收益率低于美债,这都是出现过的,但是从2012年人民币贬值预期出现以来,2012年底到现在,美债利率一直低于中债。本币利率出现贬值预期,而且贬值预期非常强烈的话,肯定是要通过维持一定的境内外的合理利差做对冲或者说是缓冲。建议投资者关注一个指标,人民币汇率12个月NDF的指标,它在2012年年中就由正转负了,这意味着人民币贬值预期在12年年中已经出现了,而且往后是愈演愈烈的趋势。

  以2013年为起点开始算,2013年到现在,人民币贬值预期愈演愈烈的这几年时间里,中美利差水平在135左右或者说在130到140的区间。现在看整个中美利差基本停留在150-160的区间,明显超过这个水平,所以你很难说美债利率的上行对国内有直接的传导作用,因为目前的中美利差是够的,足够抵御整个境内外资本的流动。

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