A股板块轮动频率逐年加快 呈现四大特征
更新时间:2017-12-07 14:20 浏览:176 关闭窗口 打印此页

  自由交易的市场中都存在投机,尤其是中小投资者较多的市场,投机更是普遍存在。近年来,随着A股的迅速扩容、新兴产业的崛起、题材概念不断涌现,相关热点板块此起彼伏。热点板块轮动存在传导效应,一个板块爆发时,相关题材上下游个股也跟随上涨。

  对于普通投资者来说,在追逐题材概念炒作的同时,只有把握住板块轮动的内在规律,才能减少盲目和投机,降低投资风险。笔者取时间段2012年1月至2017年10月,以月度为周期,先从整体上研究板块轮动的频率,再对年度持续走强板块归纳总结,分析这些板块持续走强的成因及深层逻辑;最后结合市场近期热点题材,筛选出不同时间段表现较好的股票,挖掘领涨股的共性特征

  板块轮动频率逐年加快

  板块轮动是指投资热点从一个板块向另一个板块转换的格局。在二级市场上,题材或板块的发展折射出宏观经济和资本市场的发展轨迹。在中国资本市场成立之初,上市公司数量较少,且以国有企业为主,相关题材热点活跃度不高。以2000年初为例,A股800多只股票所涉及的概念几乎均是以预增、预减,以及大盘蓝筹为主,题材概念相对单一。

  随着市场的发展,近年来新兴产业的崛起促进了各种题材的产生,上市公司数量的大幅增加,也导致板块交错涨跌的速度在逐渐加快。当前二级市场上的题材概念数接近200个,并仍在不断上升。题材概念股爆发时炙手可热,板块投资理念不断深入人心。

  按照上市公司所涉及题材概念进行分类,取每个年度均涉及的概念(暂不考虑2017年数据),以月度为单位,分别统计每个题材中概念股数量占当前全部企业数量的比例,作为样本数据,再计算这些概念占比在不同年度的波动率(即方差)。

  以借壳上市、高送转、大盘蓝筹、超涨和并购阶段(需定增)概念股为例(图1),可以明显看出,板块轮动的波动率呈现出逐年上升的趋势。即随着时间的推移,概念股数量占比的差距越来越大,板块切换明显加速,持续时间相对较短。尤其是高送转概念股,2015年和2016年的波动率非常大,而此前波动率都非常低,这与市场近年来对高送转的“疯狂炒作”不无联系。

  微观特征分析

  据统计,题材板块的数量由最初不到10个上升至近200个,板块轮换频率由最开始的一年,一个月到现在的几天就轮换一次。

  为体现板块轮动的综合特征,笔者创建综合评分指标来判断板块强弱。分别将板块月度价格涨跌幅,年度涨跌幅,总市值,年度同比净利润增长率(这四个指标均采用中位数)的排名得分进行加权,权重按照重要性分别为0.3、0.2、0.3和0.2。剔除股票数量较少的板块,筛选出不同年度排名靠前的板块,如下表1。其中表格中的相对于大盘的相对收益率计算公式为(R-Rm)/|Rm|,R表示板块的月度涨跌幅中位数,Rm表示大盘的月度涨跌幅中位数。

  特征一:题材股遍地开花 事件驱动效应明显

  从表1可以看出来,各年度的领涨板块大相径庭。在政策和A股制度的变革中,大多题材板块如同昙花一现,并不能维持长久的上涨行情。

  2012年,国内经济增速回落,股市资金面不够充足,A股市场整体走势疲软。大盘月度涨幅中位数仅有0.43%,年度上涨3.17%。具体到题材板块上,十八大会议对建设美丽中国提出了要求,装饰园林板块在2012年拔得头筹,东方园林作为龙头股,月度涨幅中位数高达3.78%,是当期大盘(注:无特别说明指上证指数)的6倍有余。其次,券商重仓概念股在不断增持的前提下,大大提升了投资者对相关个股的信心,该板块也获得较高涨幅。

  2013年,可以称之为中国移动互联网爆发元年,人们传统的生活方式被各种颠覆。据计算,大盘月度涨幅中位数仅有-0.42%,年度下跌6.75%。虽然没有迈向牛市之路,但随着通信技术的发展,4G牌照的发放,智能穿戴的不断创新,相关概念股仍然逆势暴涨,智能穿戴成为2013年表现最强的概念板块。以科大讯飞、海能达为首的龙头股,年涨幅分别高达53.21%和305.28%。网络游戏、文化传媒等板块也因移动互联网发展而广受关注。此外,国家广电总局对三网融合制定规划,大数据时代的到来同时推动了云计算的发展。

  2014年,新一轮的牛市开启。年初政府工作报告对互联网金融进行了表态和定位,以促进互联网金融行业的健康发展。从数据来看,2014年大盘获得了3.79%的较高月度涨幅中位数,全年涨幅更是高达52.87%。互联网金融板块表现非常抢眼,月度涨幅中位数较大盘几乎翻倍,年度涨幅中位数位列2014年所有板块榜首,达78.07%。对于高铁板块,2014年大事不断,从铁路投资的持续加码,到下半年高铁出口的提速以及年底的南北车合并,这些都是高铁概念股反弹的重要驱动力。

  2015年,A股市场风云激荡,冰火两重天。这一年股民经历了千股涨停,沪深两市成交量“爆表”,但更有千股跌停的惨烈行情。从年初的3350到5178点,用了不到半年的时间,涨幅高达54.57%,大多股票价格创出新高。但随后不到三个月的时间,大盘下跌近50%。尽管如此,仍有部分板块走势强劲。从表1看出,表现较好的板块主要依托互联网金融和新兴技术,物联网板块在国家重大科技战略部署的带动下,全年表现最好,其次是移动支付板块,智能设备的发展大大促进了移动支付的应用。

  2016年,A股市场整体处于震荡市。大盘月度涨幅中位数为-0.75%,年度下跌12.31%。受2015年下半年的震荡下行行情,以及2016年初熔断黑天鹅事件的影响,股民投资更为谨慎。从数据来看,西藏振兴板块在政府的大力扶持下,板块走势较稳定,在所有板块中居高不下。另外,宽松的货币环境为金价提供支撑,外加美国总统大选,黄金市场异军突起,这是自2012年以来黄金价格的第一年上涨,进而推动了黄金珠宝板块的投资需求。

  2017年,截至10月31日,A股大盘的涨幅为9.33%,而月度涨幅中位数仅有0.91%。据统计,不同板块的月度涨跌幅中位数差异明显,个股分化情况更为严重。表现最好的是白马股,月度涨跌中位数水平是大盘的4倍有余,这与白马股良好的基本面和财务面有密切关系。其次,苹果概念股因苹果手机发布10周年,以及苹果技术的更新而遭投资者热捧,股价随之大幅上涨。

  综合来看,虽然每一轮大盘上涨行情中,领涨板块都有所不同,但也存在个别能多次或持续领先的概念板块。

  历次IPO的暂停几乎都会引发借壳上市潮,ST(含*ST)股奇货可居,成为借壳首选。2012年的领先概念中,ST(含*ST)及借壳上市板块均表现较好。2015年借壳上市股达到空前高峰,全年借壳成功的有38家。究其原因,一方面与牛市行情密切相关,另一方面,与中概股回归需求强烈,以及下半年IPO暂停有着直接的关系。

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