中国政策不确定令境外债市投资者头疼
更新时间:2018-07-11 06:15 浏览:156 关闭窗口 打印此页

在对待中国房地产开发商的债务问题上,中国的最高经济规划机构正让全球固定收益投资者感到头疼。

自2015年以来,国家发展和改革委员会(NDRC,,简称“发改委”)一直是中国公司在海外发行债券的监督机构,要求发行人实际上要获得其批准后才能进入市场。

去年,由于担心海外债务不断增加,发改委曾将中国房地产开发商挡在市场门外几个月。这家监管机构上月曾考虑要求公司在发行期限不满一年的债券时,也要获得批准。此类债券到目前为止不受发改委的监管。

在过去一年里,政策的起起伏伏令投资者一直在猜测发改委针对房地产开发商在海外发行债券的较长期政策走向。

“我们不清楚,发改委在较长期将采取什么行动,”法国巴黎资产管理公司(BNP Paribas Asset Management)负责全球新兴市场企业的主管阿拉布舍瑞(Alaa Bushehri)说。

今年还没有开发商被阻止进入市场的已知案例,但她补充说,“如果你有迫在眉睫的再融资需求,但却无法进入市场,情况就会不同”。

根据Dealogic的数据,中国房地产开发商约有240亿美元的债务将于2019年到期,高于今年的65亿美元。

投资者购买期限不足一年的债券通常是认为,房地产开发商将在债券到期时进行再融资,而不是偿还本金。

许多开发商没有计划在一年期满时全额偿还本金。

市场内部人士警告说,进一步监管短期债券交易的举措,可能会影响房地产开发商对现有海外债务进行再融资的能力,并给投资者带来更大风险。

“尽管鼓励全行业去杠杆仍是发改委的政策重点,但这一目标需要与确保现有发行人能够不受打断地进入资本市场之间取得适当平衡,”香港孖士打律师行(Mayer Brown)合伙人叶知贤(Jason Elder)说,“发改委在权衡这些有时相互对立的目标时,很可能会谨慎行事。”

发改委对海外债务的很多政策似乎是出于政治动机。2017年,在敏感的中共十九大举行之前,该监管机构停止批准中国房地产开发商在海外发行债券。十九大在10月下旬闭幕后,房地产公司很快重返市场。

一些银行家认为,中国企业近期的违约行为已促使投资者将目光投向发改委的政策之外,开始更多地关注中国房地产开发商的基本面。

“你看到了海外投资者在涌向优质资产,”香港精品投行SC Lowy的销售部联席主管杰米塔德利斯(Jamie Tadelis)说。

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