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中国财政科学研究院刘尚希:降成本中的金融问题
更新时间:2017-12-08 02:03 浏览:114 关闭窗口 打印此页

  这个板块主要是融资问题,主要是金融问题,和实体经济是紧密的联系在一起的。这个致辞刚才韩总致辞的时候就讲到了供给侧结构性改革,在这里我就讲供给侧结构性改革当中的“三去一降一补”里面降成本中的金融问题,在这里谈一点看法,供大家参考!

  大家都知道,十九大报告当中提出,要建设现代化的经济体系。建设现代化的经济体系一个很重要的方面就是供给侧结构性改革,澳门永利娱乐,而供给侧结构性改革其实这里面很多的问题最终都回落到成本上来。因为经济行为除非就是成本与收益的一个匹配组合,什么事情值得干和不值得干,就要看成本与收益是怎么匹配的。通常的经济行为都是追求低成本高收益,这是基本的商业规则。实体经济也好,金融企业也好都是如此。

  怎么去降低成本?2016年以来,政府积极地在推动降成本,2016年国务院发布了一个48号文件。就是降成本的一个工作方案,自此以后,从中央到地方各个部门都在推动降成本。这个降成本都是通过各种各样的政策,各个部门的政策,地方当然也有自己的政策。我们对此也做了一个大型的调研,财科院主持了一个典型的调查,分东西东北几片做典型的调查,在网上做问卷调查。样本大概1万多家企业,有220多万条的数据。我们这个降成本的调查是全方位的,涉及到企业各项成本的调查。

  在这个调查当中发现,其实降成本是一个系统性的问题,“三去一降一补”五项任务,其实这五项任务最终都回落到成本上来,或者说最终都必须要落到降成本上来。因为其他的四个方面都与成本的高低有关,比如说去产能,也可以视为降成本的一个措施,因为产能过剩闲置了,企业的成本自然就高了。不把闲置的产能充分利用起来,或者赶紧把这些弱化的产能处理掉,那么你的成本很高,就会拖累这个企业的发展。所以企业也是降成本的问题,不过是从另一个角度提出来的。大家都在谈杠杆率高的问题,带来的就是高成本,就是企业的财务费用会很高。融资难、融资贵,这是对实体企业而言的,但是对金融企业来说,融资贵实际上就是一个高收益,借钱不便宜,对实体企业来说,就构成了一个高成本,对于金融企业来说,形成了一个高收益。所以这样,实际上是相互关联的,降杠杆实质上也是要通过降成本来降风险。去库存,大家都知道库存多了,成本也会很高,无论是企业还是房地产企业,实体企业也好,房地产企业也好,库存多、资金不能回流,它就要占一点成本,这也会导致成本高,所以“三去”与成本是密切相关的。

  还有“一补”,我们说补短板,无论是从工业企业还是从农业来看,这个短板本身就意味着高成本。比如说农业,从这个角度来看,就是成本很高,我们的农产品(行情000061,诊股)的成本远远高于国际市场价格。工业企业来看,它的短板是什么?实体企业的短板在于创新不足,创新能力弱,这就是我们当前的实体企业的短板。创新能力弱,生产的产品附加值就低,在现有高成本的条件下,很多企业就难以生存。只有创造高附加值,才可能去消化现有的各项成本,尤其是老龄化带来的成本,环境治理带来的成本,还有涨工资带来的人工的成本等等。所以从这个角度来看,成本问题是一个系统性的问题,“三去一降一补”,看起来是五项任务,实际上就是归结为一点,都是要降成本。或者说“三去一降一补”最终要落到降成本上来,这就是检测供给侧结构性改革成效一个重要的指标。

  我们在操作过程中间,就不能把“三去一降一补”当做五个任务分别去实施,必须要整合,必须要有一个核心,必须要有一个落脚点。如果做不到这一点,那么是为去而去,为补而补,实际意义就不大了。但是在现实的过程中间,是不是真正的做到了降成本呢?我们的调研发现不完全是这样。比如说去产能,有的地方去产能导致了企业成本的上升,为什么?对单个企业来说,去产能从长期来讲会降低成本,落后产能淘汰了,包括消掉了。但是作为一个整体来看,这个企业的投入产出是一个链条,我们在降成本的过程中间,可能就没有注意到这种投入产出的链条关系,没有注意到这种产业之间的配套。比如说炼钢,炼焦,这都是有关联的。比如说我们的焦炭要去产能,可能你这个炼钢所需要的焦炭就会受到影响。我们到一些省去调研,有的省就发现各去各的,去煤的去煤,去焦炭的去焦炭,去钢的去钢。各去各的以后发现,这种原有的产业配套体系被打乱了。原来在本地可以买到的焦炭结果买不着了,没有了,结果要花高价到外地去进货。还有煤炭很多企业都需要,这是重要的能源。煤炭去产能,到有些地方就买不到煤炭了,要千里迢迢到其他地方去买煤炭,那么企业的成本就升高了。所以从这个角度来看,我们这种去产能的过程中间,部门之间怎么协调?这当中的各个行业去产能,各个地区去产能怎么样协调好?这个成本不降反升。如果去产能导致企业的成本上升,那我觉得这是背道而驰。

  对于去杠杆,刚才朱教授讲到债转股,我们在调研当中发现,债转股很多都是形式上的。什么是形式上的?就是明股实债,导致这个企业从形式上来看,资产下降了,但是成本反而上升了。看起来是股,实际上是债,要求固定收益回报,而且还不低,有期限,大一点的时候就退出,这不是债是什么?这种明股实债相当普遍。所以在我们的经济运行体系中,大量的所谓的股实际都是穿着债的外衣。这反映了什么?反映了大家这种预期的不确定性,对这个企业的预期不好,所以想早点退出来。一个是对实体企业,对实体经济这种预期也不太好,在实体企业里面不保险。所以名义上是股,实际上暗地里变成了债。

  其实这种做法在市场上非常流行,在座的可能都是在市场一线的,你们比我心里有数,有几个真正去搞股权投资的?很多时候就是去搞债转股,实际上都是变相的借贷,变相的贷款,而且是一个高收益的贷款。所以我们说杠杆率下降了,另一方面企业的成本反而因此上升了,财务费用没有下降,当然在成本核算里面会发生一些变化。比如说固定收益回报,有的可能不体现在成本里面。但是总的来说是减少了企业的现金,减少了企业可支配的财力。不管账怎么去算,首先企业的负担没有减轻。所以从这一点来看,我们这个降成本过程中间,其实像债转股这样手段的运用,我觉得要进行改进。

  这里面也不能怪搞明股实债的行为,为什么?这个大环境的风险大,对于这种风险环境自然的反应他就是要规避。这个风险环境是怎么造成的?这就是中央一再强调的,就是我们怎么在预期管理方面下功夫。我们在预期管理方面做的不够好,使大家觉得这个预期未来不确定性比较大。怎么去降低这种不确定性,形成一个更好的环境?我觉得这个是非常重要的。

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