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嘉实邵健:2018年投资比去年更有挑战性 蓝筹股也分化
更新时间:2018-01-12 21:50 浏览:197 关闭窗口 打印此页

  新浪财经讯 1月12日消息,由嘉实基金、新浪财经联合主办的“2018嘉实基金远见者投资策略峰会”在北京举行,主题为“把握新机遇 布局新时代”。 嘉实基金副总经理、董事总经理、股票投资体系联席CIO邵健先生出席并发表演讲“2018年权益投资展望--精选优质企业,分享中国成长”,他认为,我们静态估算2018年MSCI纳入A股带来的资金流入规模在150亿--200亿美元。

  他认为,18年的投资比17年更有挑战性,蓝筹股和成长股均会分化,未来可能是结构性为主的市场。

  以下为演讲实录:

  尊敬的各位来宾,大家下午好!

  非常高兴和大家在2018年年初就2018年权益市场投资进行交流。在刚刚过去的2017年可谓是跌宕起伏的一年。在这一年里面,应该说我们看到整个市场投资理念发生了深刻变化,价值投资取得了很丰厚的回报,包括基金的投资,也取得了很丰厚的回报。一些中小型企业,尤其是中小型竞争力不强的企业,在这个市场当中回报相对比较差。

  第一宏观经济更加健康。

  到2018年,我们认为依然会是一个高度分化的市场。但是总体来说,应该像2017年同样精彩。主要有几个方面的支撑,首先是宏观经济方面的支撑。应该说,大部分投资者在探讨的时候都比较侧重于探讨2018年经济增速的高低和一些结构的变化。我认为2018年当年经济的增速高低固然有一定重要性,但是长期的转变更重要。当然,短期我们也还是处于一个相对有利的情况。

  看一下2018年的经济增长情况,我们的经济是由三大块力量推动的:一是固定资产投资;二是消费;三是进出口。在固定资产投资方面,由于我们持续的在做房地产的限制,尤其是一二线城市,所以很多投资者对于2018年的固定资产投资相对悲观。但是我们认为,这一方面可能不像大家那么悲观。在固定资产投资方面,目前和消费及服务相关的固定资产投资已经占到了半壁江山。大家可以看到,这一方面的增速是比较稳定的。固定资产投资有一块是和制造业相关的。制造业相关的投资在过去多年长期处于低迷的状态,但是我们判断,从2018年起,这样一个低迷的态势可能企稳甚至回升,原因在于我们整个企业盈利已经到了一个非常好的状态。在这种情况下,应该说企业有比较强烈的提升投资的状态。所以说制造业的投资,经历了2017年企业的盈利和ROE大幅回升之后,固定资产投资有望企稳回升。

  房地产方面也是大家非常关注的因素。在这一块我们看到限购的同时,实际上还有一些其他的因素使得我们房地产的投资有助于企稳。我们看到在一二线城市,目前房地产的库存是比较低的。这样一个低库存的状态,实际上有利于房地产的销售。除了这些因素之外,我们看到一二线城市的土地供给在2018年是要求增加的,包括像北京这样的城市。还有一些政策的推出,也有助于一二线城市房地产投资的推进。比如发展单位自建房,发展租赁住房,另外像北京、上海等13个城市,可以试点集体建设用地,建立租赁房试点。这样一些因素,实际上都有助于房地产投资增速的稳定。这是一二线城市的情况。三四线城市大部分都没有限购,而且这些城市越来越多的推出鼓励落户、差别化的购房政策。所以房地产投资这些政策都是有助于它的稳定的。当然,其他的一些因素,棚改的货币化,包括过去一段时间土地购置的高增速,也是有助于房地产投资增长的。所以从固定资产投资的几个方面来看,实际上在2018年固定资产投资都是有望企稳的。

  在消费层面,相对来说我们看到,在2014年之后,整个消费的增速是比较稳定的态势,城市化、消费升级、乡村振兴、精准扶贫等等都是推高消费的一些动力。基于这样一些因素我们判断,在2018年,消费这样一个因素也会基本稳定。

  在进出口层面,2018年我们预期整个发达国家的经济可能还是稳定向好,这样一个背景将继续拉动中国的整体经济增长。另外,根据我们经济学家的分析,进出口在2018年有望对GDP的贡献比2017年更高,大概高出0.2%左右。当然,投资除了实际的经济增速之外,物价也是一个重要因素。因为我们的企业盈利增长和实际GDP的增长有关系,但是和名义GDP的增加关系更大一点。在这个方面,我们看到2018年PPI尽管趋于下降,但是基本上还会维持在3%左右的水平。CPI有望较2017年温和攀升,增长到2.5%左右的水平。所以通货膨胀在2018年有可能呈现温和抬升的态势。而温和通胀这样一个态势,对于企业盈利的获取,对于资本市场的投资都是比较有利的因素。

  国际的大背景也是大家所关注的范畴。在这个方面,我们预测在2018年,全球经济继续温和复苏。这是大家对2018年经济预测的情况,可以看到,2018年经济增速和2017年全球预测基本相当。2017年在3.8左右,2018年到3.7。但是这个预测数在最近一个季度,随着整个经济的运行还在持续抬升中。所以到2018年,真正运行下来,有可能会比这个数字更高一些,和2017年基本相同。这样的话,也会对中国经济和投资提供一定的支撑。而且在这里我们在右图可以看到,2018年全球的通货膨胀实际上较2017年有可能是温和抬升的。2017年通胀在2.0左右的水平,而2018年的通胀有可能抬升到2.4左右的水平。也就是说,全球的名义GDP增长在2018年有可能比2017年更高,这个实际上对于投资也是比较有利的。

  金融环境方面,我们很担心美联储的缩表。但是从整体来看,资产负债表目前还在持续扩张过程当中。到2019年下半年,可能资产负债表的扩张才会基本上停止。所以整个金融环境还处于偏宽松的范畴,所以这个也是我们面临的一个短期背景。

  以上这些给我们呈现的实际上是2018年中国的经济应该还是基本上稳定,通胀温和,全球整个经济也是继续保持一个良性发展的格局。所以我们短期面临的环境,对于投资而言还是比较有利的。

  在我个人看来,这样一些短期的因素固然重要,长期的因素对于当前中国的投资,包括证券市场的投资来说更重要。我们都知道,投资是对未来若干年回报的一个体现。所以我们不光要关注当年,更要关注未来若干年的趋势。在过去的增长模式下,实际上中国经济内部的很多投资人,包括海外的很多投资人信心都是很脆弱的。因为我们是采用一个相对来说高投入、持续加杠杆来换取经济增长的模式。大家都非常担心,这种高投入、高污染、低效率的增长未来是否可持续。所以可以看到,那个时候全球的投资人对于中国的投资是比较谨慎的,包括一直到目前为止,全球投资人对于中国是低配的格局。

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