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【券商研报】银行理财新规后中小银行理财业务怎么办?
更新时间:2018-10-02 14:14 浏览:125 关闭窗口 打印此页

【券商研报】银行理财新规后中小银行理财业务怎么办?

编者语:

银行理财新规,意味着银行理财转型的真正开始。银行理财新规后,中小银行如何做理财业务?银行又该如何选择投顾管理人?敬请阅读。

文/屈庆(华创资管)

一、银行理财新规:银行理财转型真正的开始

我认为银行理财新规需要关注几点:

(1)为什么证监会的配套细则没出来?7-20日证监会同时发布了《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法(征求意见稿)》及《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定(征求意见稿)》,为什么证监会这次没有同步发布证监会资管新规的配套正式文件,我估计应该是反馈意见比较多。但如果资管新规公布了,银行理财新规也公布了,那么证监会口径配套监管可能放松空间不大了。

(2)法不授权不可做。银行理财新规是银行理财监管的正式文件,但文件不可能面面俱到,文件在明确什么可以做的情况下,有些点是没有明确的,那么客户会问是不是可以做?我认为,在整体思想上,以前法不禁止即可为,现在法不授权不可做,也就是文件没有明确说可以做的,那就是不能做。例如,第8条说私募理财产品可以投权益类资产,有客户问,没说公募理财不可以投权益,是不是意味着可以投?我认为既然没说能投,那就是不能直接投权益。实际上,结合第35条说的公募理财可以投证券投资基金,那就是私募可以直接投权益,公募理财通过基金间接投权益。

(3)银行理财新规正式稿没有比征求意见稿更严格,改动地方不多,第5节信息披露改动较多,很多改动只是描述上的更明确。但其实和征求意见稿相比意义并不大,因为7-20公布的征求意见稿,市场也没按照意见征求稿去调整。其实我自己理解,银行理财新规细节并不是最关键的,最关键的还是伴随着银行理财新规的公布,银行理财转型也就正式开始了,中小银行的理财业务如何转型是后面我们要重点讨论的问题。

(4)银行理财新规对资产的影响。银行理财新规对非标投资要求比较严格;私募直接投股票,公募理财通过基金间接投股票,还是对股票利好,而且目前股市估值较便宜;对债券并没有明显利好或者利空,但考虑到未来净值化管理的难度,可能银行理财会降低期限错配的能力,也会降低信用资质下沉的能力,实际上过去几年,银行理财大规模扩张的结果就是压平了收益率曲线和压低了信用利差,未来可能是逆过程。当然,考虑到开放式公募理财会要求配置理财净值5%的现金或者到期日在一年以内的国债、央票和政策性金融债券,可能短端需求会有增加,也会强化曲线的陡峭化变化。

(5)当然会有不少的细节问题,例如:如果单券不超过10%的问题,如果单只理财规模太小,确实不好买债,那就投资管产品或者找个其他机构合作,它把债券批发过来,银行每个理财在分更小的量。开放式产品如何管理流动性?这可能要借鉴公募基金的做法。其实这些问题,都可以通过委外或者投顾业务来帮助银行。

(6)过渡期的安排确实是放松了,但只是影响存量业务。业务还是要发展,新增规模怎么办?早转型比晚转型好。银行理财新规落地后,我认为未来银行资管业务更重要的还是投资能力,将自身投研能力与绝大多数老百姓的理财需求匹配起来。虽然近期部分中小银行已经开始尝试发行净值化产品,但不少还是伪净值产品。

我认为类货基产品是中小银行理财转型可以首先发力的地方。银行理财新规明确银行现金管理类产品和封闭期在半年以上的定开产品可使用摊余成本计量等,过渡期政策放松给未来银行系类货基产品很大的发展空间。具体投资而言,相较于公募基金,银行对客户流动性掌握更加充分,投资限制也较货币基金少。而且如果本行不做类货基产品的话,本行的活期存款客户也将会被该地区其他做了类货基产品的银行争夺,因此发展类货基产品对银行而言意义重大。详见《银行类货基产品发展正当时——华创债券银行系类货基系列专题之一20180826》。

部分中小银行想做类货币的产品,但如何保持产品规模稳定是个问题。我们认为银行应将针对机构客户和针对个人客户的产品区分开来,通常而言机构客户波动较大,而个人客户相对稳定,这样就能一定程度上减轻投资端压力。当然,这其中还有很多产品设计,投资,,估值,清算等方面的细节,我们期待和农商行做更多的业务上交流和对接。

(7)投资者教育很重要,谁来教育更重要。没有预期收益了,客户自然开始是不能接受的。当然,也不必过于担心,不能接受的人就去做存款,最终投资者还是能接受打破刚兑。只是谁来首先打破是个关键,中小银行千万不要做第一个。因此对中小银行而言,保持存量业务不要出问题,是当务之急。而新业务方面,也要更稳妥,所以类货币可能是更容易尝试的产品。

(8)负债端和资产端一样重要,资管部和零售部门齐心协力会起到事半功倍的效果。过往理财业务实践中,银行将更多的精力放在了资产端,毕竟理财负债端很刚性,银行对客户需求也不敢掉以轻心。但未来理财业务会朝着精细化方向发展,资管部要和零售部门齐心协力。比如零售部门将终端客户需求及时反馈给资管部(对该地区老百姓理财需求进行大数据分析),资管部根据反馈意见进行产品设计,并且对产品流动性提前做好安排。而且一个更加现实的问题,部分中小银行每周发行理财导致单只理财规模可能过小,投资难度很大。我们认为这时候资管部针对零售端反馈的大部分老百姓理财需求,设计出几款明星理财产品、降低发行节奏,零售端再积极进行客户引导,这样就能规避单只理财规模过小的问题,但前提还是建立在两个部门合作的基础之上。

二、中小银行如何做理财业务?投顾业务正当时

银行理财新规的下发,意味着银行转型的开始。对中小银行而言,无非就是两个选择:要么自己不做理财业务,而只是代销产品;要么就是自己做理财。实际上,很多中小银行的自营+资管利润占全行利润超过50%,完全放弃是非常可惜的。而且我认为金融市场业务,资管业务,核心是研究和投资能力,恰恰这是可以通过建立团队来和大银行抗衡的,而且这个业务没有地域性,只要中小银行重视,就是可以做起来的业务。实际上,很多地方的中小银行长期以来重视投研,已经在债券市场树立了很好的口碑。

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