常见问题

逆向投资是赚大钱基础 需要等待的只是时间
更新时间:2018-10-08 09:28 浏览:61 关闭窗口 打印此页

  中国基金报记者 杨波

  鹏华基金总裁助理、权益投资总监冀洪涛有20年投资经验,是名副其实的“老兵”。1998年,冀洪涛毕业于东北财大期货与证券分析专业,进入华夏证券大连业务部工作,担任研发部的投资经理。2002年,他从大连来到深圳,加盟巨田证券资管部,担任投资经理。2004年,巨田证券发起成立巨田基金公司,他调到巨田基金,任巨田行业基金经理助理。2005年8月,冀洪涛开始管理巨田资源基金(现大摩资源基金),至2008年辞职,Wind数据显示,期间该基金获得了317%的优异成绩。

  从巨田基金辞职后,冀洪涛加盟鹏华基金,任鹏华基金研究部总经理,兼管基金普惠。2011年底,冀洪涛转任社保基金经理,在近7年的时间内,为社保基金创造了良好的收益,得到了社保基金理事会的认可,先后获得社保基金颁发的三年、五年贡献奖。

  在上世纪末就开始从事投资的冀洪涛,经历过股市三轮大周期的牛熊转换,也获得了良好的投资业绩。在公募基金行业,基金经理平均从业年限为3~6年,像他这样20年的资深老将极为罕见。2016年,冀洪涛兼任证监会第六届并购重组委委员。今年,他荣获“中国基金业20年最佳基金经理”称号。

  日前,在鹏华基金办公室,中国基金报记者采访了冀洪涛。他谦虚地表示,不管在资本市场耕耘了多少年,都不能妄自尊大,也不要以长者自居,要永远以学生的心态,应对新的变化,迎接新的行情。说起投资,他语言朴素无华,却是20年投资经验积累的真知酌见,值得学习。

  6年券商生涯

  初识市场风险

  中国基金报记者:请讲讲你早期的职业生涯,印象最深刻的是什么?为什么会到巨田基金?

  冀洪涛:毕业后,我进入华夏证券大连业务部工作,担任研发部的投资经理,开始做股票投资,后来还做过债券投资。2002年,换工作来到深圳,加盟巨田证券资管部,也就是早期的特区证券。从大连到深圳是非常重要的转折,也是我真正走入投资圈的关键一步。

  在早期,券商行业处于粗放发展阶段,在2001~2005年的熊市中,很多券商因自营与委托理财亏空太大,关停并转。这让我认识到,在证券行业,管控风险是多么重要。

  管理巨田资源基金

  三年半赚317%

  中国基金报记者:2005年,你开始管理巨田资源基金。

  冀洪涛:2005年8月8日,巨田资源基金(现大摩资源基金)成立,我担任基金经理。这是国内第一只资源行业基金,是我们投研人员设计的,为基金经理量身打造的,我们首次把资源股的概念引入了资本市场,同时扩充了资源的定义和内涵,不局限于自然资源,还包括品牌资源、政策牌照资源等。我是产品的设计者之一,又是基金经理,特别喜欢这只基金,管起来也算是得心应手。

  基金发行时,上证指数在千点历史大底附近,公司鼓励我们全员参与,公司自营也买了一些。巨田资源成立时2个多亿规模,当时正值熊市末期,很多客户选择赎回,最低时基金规模只有7000万。2006年,牛市来临,巨田资源规模不断壮大,2008年4月我离开时大约30个亿。

  中国基金报记者:从2005年9月到2008年4月你离任,巨田资源基金累计收益317%,在同类基金中名列前茅。基金规模增长是否来自业绩?

  冀洪涛:我始终认为,基金规模是业绩的副产品,只要业绩足够好,拉长周期,不怕没有客户相信你。我们有时会抱怨客户涨也赎、跌也赎,其实长远看客户还是理性的,只要能够真正为客户赚到钱,客户最终还是会回来的。

  2008年,有一个巨田资源基金的持有人给我写了一封信来道谢,他说:“我买了你的基金,过去走得非常好,也赚了很多钱,现在即使遇到调整也不会赎回。”当时,我真是感动得要命,,一个陌生持有人的来信,给我带来终身难忘的光荣感和满足感。

  2008年初,因为公司股权变化等原因,我计划辞职。我对巨田资源基金的感情很深,我们做了很多安排,不能说基金经理走了,把持有人扔在这里。我们计划由我当时的助理何斌接管基金,我提前开始降低仓位,何斌擅长做绝对回报,我俩的组合过渡得非常好,基金净值也相对比较平稳。

  巨田资源基金在我管的时候规模太小,只得过小基金奖,何斌接管之后,先后获得过3年回报奖、5年回报奖,我为曾经管理过它而自豪。

  2008年加盟鹏华基金

  股市低迷团队逆市扩容

  中国基金报记者:你到鹏华基金后,前三年任研究总监,同时管理基金普惠,这一阶段有哪些印象深刻的事?

  冀洪涛:我到鹏华以后,成为公司第一任研究部总经理,在培养人才方面有很多收获,也为公司作了一点贡献。当时股市暴跌,在邓召明总裁及分管领导的支持下,我们开始逆市招人,现在公司的中坚力量包括很多优秀的基金经理都是当时招来的。公司销售体系、投资体系、包括后台体系、市场体系的部门负责人,都是2008年通过校招来公司实习,2009年毕业入职的那批学生,我们开玩笑叫“09届”,他们也是鹏华未来的希望。

  2008年至2011年,我们重建了鹏华的研究体系,重新梳理了内部管理制度,推进公司投资体系的电子化、系统化,包括股票库、研究员的考评体系等。

  我当时也兼管基金普惠,普惠是封闭式基金,规模是固定的,不需要跟客户沟通。我性格比较外向,喜欢跟脾气相投的客户聊一聊。其实,不管什么样的客户,沟通都挺重要的,客户认可你的理念,然后再决定持有,会是比较好的良性关系。

  管理社保基金组合

  集中持仓 左侧交易

  中国基金报记者:2011年你开始管理社保组合,从管公募基金到管社保基金,有没有不适应的地方?

  冀洪涛:2011年是我人生中最大一次转折,我开始管理社保基金,第一次跟中国最优秀的机构投资者之一有亲密接触。社保基金是最大也是最优秀的客户之一,他们很有理念,特别感谢他们的信任。

  刚开始,也有一段不太适应的时期,但是,社保看得很长远,鼓励基金经理坚持自己理念,短期遇到困难可以扛,也支持你扛,不但不惩罚,反而还给你奖励。投资是反人性的,有了社保的支持,我会更加坚持自己的理念,敢于逆市操作。管社保基金这六七年,我真是挺开心的。

  中国基金报记者:刚接社保基金时,有没有感觉不适应?

  冀洪涛:我原来管理的巨田资源和普惠基金的规模不大,持仓也相对集中,我的精力有限,很难覆盖太多公司。我刚接管社保组合的时候,组合的股票比较多,也相对分散。后来我发现不对,因为一个基金经理深度覆盖的个股数量短期内是不会大幅增加的,我没有能力覆盖那么多企业,分散并不能解决风险和盈利的问题。半年之后,我就改过来了,按照我管小基金成功的经验来做大基金,集中持仓也会面临风险,但基金经理有能力覆盖也很重要。经过六七个月的磨合,情况开始好转, 2012~2014年社保组合业绩整体令人满意,客户也给了A级的评价。

  对看好的品种执着坚守

  逆向投资是赚大钱的基础

  中国基金报记者:从公开资料看,很多个股你持有的时间都较长。

  冀洪涛:我对自己看好的品种和行业是蛮执着的,也很有韧性,对家电、医药,我都很执着。我持有超过5年的股票很多,像龙头家电股和品牌中药股等,持有的时间也很长。

  一家乳业公司我也买了七八年了,我们家里已经有六年只喝他们的牛奶,一次我太太买了另一个品牌的酸奶,还被我说了一通。这些年,看到这家公司的不断成长,我自己其实挺开心。

  最近一些新崛起的公司,我持有已经超过三年,慢慢养,可能很快就会过五年了。时间是最好的试金石,这些公司陪我度过了股市的春夏秋冬。

  中国基金报记者:你对自己心爱的股票,也会波段操作?

  冀洪涛:对于个股,刚开始我不怎么做波段,换手率非常低,后来渐渐有所增加。因为中国资本市场的波动性太明显,在自己熟悉的股票上适当做一些波段,可能是获取超额收益的一种比较好的方法。

  对一家公司一个行业,跟得越久,对它的理解越深刻,越敢于逆市下注,高点卖、低点买回来。能够在大是大非面前做出独立判断,才是真正的逆市投资。

  大组合很难避免“踩雷”

  会理性判断而不是简单卖出

  中国基金报记者:做一个大组合的基金经理,很难避免“踩雷”,你怎么应对?

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